رویداد۲۴| شاخص کل بورس با قدرت کانال ۲.۴ میلیون واحد را پس گرفت، بیش از ۴۳۰ میلیارد تومان سرمایه خرد وارد سهام شد و قریب به ۶۰ درصد نماد‌ها مثبت شدند. به نظر می‌رسد بازار سهام دچار یک اختلال دوقطبی شده، یک روز به سوی صف فروش میل می‌کند و دیگر روز با هجمه خریداران در کمین، سبزپوش می‌شود. دلیل این حرکت زیگزاگی و نوسانی را می‌توان در تقابل سخت ارزندگی با نااطمینانی‌هاجویا شد. در چنین شرایطی، سیاست‌گذار می‌تواند زمین بازی را با اصلاحات اقتصادی بویژه در حوزه ارز چندنرخی تغییر دهد و یک بازی دوسر برد را پیش ببرد که نه تنها بورس رونق بگیرد، بلکه التهاب ارز و طلا نیز مهار شود.
مثلث صعود سهام در معاملات یکشنبه
بار‌ها در همین صفحه از ارزندگی سهم‌ها در محدوده قیمت‌های فعلی نوشتیم؛ مسأله‌ای که همواره افرادی را در کمین برای خرید در قیمت‌های پایین نگه می‌دارد. اگر سایه نااطمینانی‌ها کمرنگ شود، آنها از قیمت‌های جذاب استفاده کرده و برای ورود هجوم می‌آورند.
مسأله دوم که به رشد قیمت‌ها کمک کرد به نظر می‌رسد پیشخور شدن نسبی و هضم تبعات بعضاً اغراق‌شده فعال شدن مکانیزم ماشه در چنین فضایی.
سومین ضلع صعود بورس رشد نرخ دلار و کورسوی امیدی است که نسبت به تغییر سیاست‌گذاری دولت به وجود آمده است. البته دو ضلع آخر بسیار شکننده هستند و در صورت تغییر جنس سیگنال‌ها، احتمال اینکه بورس را به مسیر منفی برگرداند بالاست.
فرصت محدود سیاست‌گذار برای اقتصاد
تعداد مثبت‌های سهام باید تکرار شود؛ اگر بی‌رویه ماندن بورس تداوم یابد بسان مشوقی برای کسانی است که بازار سهام را ترک کرده و بی‌درنگ به سمت بازار‌های سفته‌بازانه مانند ارز و طلا رفته‌اند، زیرا آنهایی که به امید اصلاح سیاست‌های اقتصادی در سهام مانده‌اند نیز محتمل است که به تدریج به جرگه فراری‌ها می‌پیوندند.
اقتصاد تورمی یک نوزاد مهم دارد به نام «سرمایه‌گذاران توهمی». به این معنا که لازم نیست خیلی دغدغه خاصی داشته باشی، تحلیل‌های عمیق کنی و سناریوبندی داشته باشی؛ اگر فقط با صدای بلند و بدون تردید راجع به آینده دارایی‌های دم‌دستی صحبت کنی، به احتمال زیاد برنده خواهی شد، زیرا هر تصمیمی بگیری، در مقطعی نه چندان دور در آینده، تورم به طور تصادفی برنده‌ات می‌کند. کسی هم پیگیر نمی‌شود که مثلاً پیش‌بینی کرده بودی در تایوان جنگ بشود و به این دلیل گفته بودی نقره بخرید. حالا تورم وفق مراد شما بوده و قیمت نقره را بالا برده و توانسته‌ای به پیش‌بینی‌هایت افتخار کنی.
همین دلار هفت رقمی را هم در تاکسی بین عوام شنیده‌ایم هم فلان اینفلوئنسر شبکه‌های اجتماعی داد زده.
کسی هم کاری ندارد پشت تحلیل‌ها چه بوده، همه چیز شبیه یک داستان تکراری است: تورمی برقرار شده، سیاست‌گذار دست به اصلاح، هرچند با تاخیر، زده است، در نتیجه پیشگوی ما برنده و متوهم شده است. آیا بهترین بازی را پیش‌بینی کرده بود؟ یعنی بین گزینه‌های موجود بالاترین بازدهی را داشته؟ اصلاً اهمیتی ندارد، مهم این است که به قول جان مینارد کینز، اقتصاددان مشهور دچار «توهم پولی» شده‌ایم. اینکه ۵۰ درصد یا ۴۰ درصد یا ۳۰ درصد بازده داشته‌ایم چندان مهم نیست، اصل ماجرا این است که سرمایه‌مان به صورت اسمی بزرگ‌تر شده و همین توهم «آقا یا خانم پیشگو» را برایمان به ارمغان گذاشته است.
فرصت محدودی وجود دارد که سیاست‌گذار باید از آن استفاده کند؛ هرچند همه چیز در اختیار سیاست‌گذار اقتصادی نیست، اما تجربه‌هایی در دوران پس از خروج ترامپ از برجام در سال ۹۷ و حتی ۹۸ وجود دارد که بازی درست در زمین ارز مانند راه‌اندازی بازار ثانویه و حرکت به سمت ارز تک‌نرخی و استفاده از حراج هلندی توانست دلار را که تا نزدیک ۲۰ هزار تومان بالا رفته بود به نصف قیمت کاهش دهد.
حراج هلندی همان بازی قدیمی است که باید برای کنترل نرخ ارز به کار گرفته شود؛ یعنی به جای آنکه سیاست‌گذار برای مهار ارز، دنباله‌رو بازار از پایین باشد، نرخ‌ها را در بازار از بالا به پایین هدایت کند. اگر شما اسبی وحشی را می‌خواهید مهار کنید، راهش این نیست که از دم او را بگیرید، هر بار که دستتان به دمش برسد، لگدی به شما زده و جلوتر می‌رود، پس باید از او جلوتر بروید و رامش کنید.
دو مکمل حال خوش بورس
اقدامات اصلاحی در بازار ارز یکی حذف ارز چندنرخی است و دیگری مهار بازار با مکانیزم حراج هلندی. اما مسائل تکمیلی نیز وجود دارند که می‌تواند به حال خوش سهام کمک کند.
یکی اوراق تبعی است که به نظر می‌رسد اگر اجبار به خرید سهام صندوق‌های درآمد ثابت با پوشش ریسک توسط اوراق تبعی صورت گیرد، جایی برای نگرانی نیست و می‌تواند تقاضای معناداری برای سهام ایجاد کند.
مسأله دوم نیز به گزارش‌های ماهانه برمی‌گردد که نسبت به انتظارات بسیار رکودی اوضاع بهتری دارد؛ بنابراین درجه بهبود آنها نیز می‌تواند امید به تکرارپذیری سود‌های شرکت‌های بورسی را افزایش دهد.
منبع: روزنامه ایران
source